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時評|金融工具再啟用:降準釋放巨量資金

今天(9月16日)上午,國家統計局官員在回應8月份主要經濟運行指標繼續放緩時表示,經濟運行的各項指標有升有降,一些領域的經濟運行數據雖有波動,但1月份至8月份的經濟運行整體平穩。

就局部時段來看,平穩中有波動,這是經濟運行的正常現象。當然,從波動中發現趨勢,并據此采取行動,以規避可能出現的不可測后果,這是政策分析與決策的基礎和出發點。9月6日,央行宣布將于10天后(9月16日)全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司);此外,再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點,于10月15日和11月15日分兩次實施到位,每次下調0.5個百分點。因此,今天是全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點的實施日。這次全面降準是央行自今年1月后第三次動用此一金融工具,其能否達到支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本的政策效益,有待今后一段時間內的經濟運行數據的回答。

據央行介紹,今天落地的降準將釋放長期資金約9000億元,其中全面降準釋放資金約8000億元,定向降準釋放資金約1000億元。其中定向降準是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措,有利于那些服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。就此次降準的效益而言,這次全面降準將有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源,降低銀行資金成本每年約150億元。這些效益通過銀行傳導,可以降低貸款的實際利率。這些都有利于支持實體經濟發展。

從最近幾年央行出臺政策的軌跡觀察,降準已逐漸成為央行主要的政策工具。在復雜的國際經濟形勢和金融環境下,降準成為對沖顯在或潛在經濟風險的常用貨幣政策工具。這次全面降準是央行今年內第三次降準,也是第二次全面降準。今年1月,央行宣布全面降準1個百分點;5月,央行再度降準,對聚焦當地、服務縣域的中小銀行,實行較低的優惠存款準備金率。值得注意的是,在這次全面降準中,特別在額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點、定向釋放的約1000億元資金的政策,之所以將定向降準劃定為省內經營的城商行,旨在解決流動性的分層問題,為降準釋放的資金到達政策設計之位,筑起了流通渠道的壁壘,硬性將資金限制在小微企業的資金蓄水池里。

下一步,隨著巨量釋放的資金進入市場,資金的使用成本(利息)的升降將成為市場觀察的重點。從時間上看,今年前兩次降準的效果應該已在市場上顯現,其在多大程度上實現了政策設計的目標,應需評估。不過,國家統計局官員今天上午在8月份國民經濟運行情況的發布會上披露說,今年以來,新登記注冊企業數量大量增加,前8個月新登記企業日均達到了1.9萬多戶。如此,新登記注冊企業數量已是千萬級的體量。這些企業如果投入實際運營,將對經濟增長產生影響。

作為資金釋放的效果之一,今年上半年,內需對經濟增長貢獻接近80%,其中最終消費支出對經濟增長貢獻達到60.1%。國家統計局官員稱,從8月份社會消費品零售總額的速度來看,如果扣掉汽車零售,當月社會消費品零售總額增長9.3%,比上月加快0.5個百分點,消費增長處于需求升級和擴大的階段,消費結構在升級。

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