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國海富蘭克林基金:四季度市場或有調整 看好5G手機產業鏈等板塊

三季度,宏觀經濟數據保持底部盤整,尚未出現復蘇趨勢,A股上市公司盈利整體處于下降通道,市場流動性保持相對充裕。市場呈現窄幅震蕩格局,中小創表現優于主板股票。

國海富蘭克林基金分析,7月,科創板首批新股集中上市,市場對科技板塊情緒回暖,消費電子、半導體和云計算板塊表現相對占優。8月,宏觀經濟高度相關的銀行、地產等周期板塊表現不佳,科技延續上漲態勢。此外,MSCI增加A股權重背景下,外資流入A股,白酒、免稅等消費藍籌股表現亮眼。9月,華為供應鏈國產化加持下,射頻、高速PCB板等科技板塊高景氣,市場流動性相對充裕,電子板塊引領科技上漲,周期、消費板塊表現相對平淡。

國海富蘭克林基金表示,三季度市場呈現窄幅震蕩、結構分化的格局,主要原因是宏觀經濟尚未起色,上市公司盈利處于下行通道,而流動性相對寬松,市場缺乏全面上漲的基本面支撐。而5G投資加持和中美貿易沖突背景下,華為供應鏈加速國產化,為國內科技公司提供了快速成長的機會,科技板塊天然具有弱經濟周期屬性,表現優于主板。

經濟下行趨勢背景下,市場給予了基本面確定的股票較高的估值溢價。年初以來,基本面優質個股基本沒有調整,部分甚至創出新高,而基本面不確定個股的回調幅度較大。國海富蘭克林基金認為,弱經濟周期,寬流動性背景下,尋找高景氣板塊投資是有效的投資策略。

前期股價上漲快于基本面改善,四季度市場短期或有調整,但不改變長期向好態勢。從估值角度看,A股市場處于全球價值洼地,投資機會遠超其他市場。用風險報酬指標來看,滬深300的動態估值約在12倍,扣除無風險收益率后的風險報酬補償超過5個百分點。從流動性來看,全球央行陸續進入降息周期,低利率時代重新來臨,市場無風險報酬率快速下行,股票資產風險報酬回報抬升。以十年期國債收率為例,歐洲進入負利率時代,美國跌破1.7%,中國也已經跌破3%。從經濟角度來看,雖然經濟處于底部盤整,但市場對于中國經濟的長期信心在逐步增強,對經濟底部盤整有相對充分的預期。經濟失速的可能性極低,外部環境趨于溫和,市場已經做好準備迎接中美關系新常態。

國海富蘭克林基金表示,經濟尚未出現復蘇的背景下,投資高景氣板塊依然是較好的投資策略。如果四季度出現調整,是一個較好的加倉時機,挑選基本面持續向好的標的,長期看有望獲得很好的投資回報。我們相對看好5G手機產業鏈、智能電網信息化、醫藥創新和高股息率藍籌板塊。

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